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企业整体澳门太阳集团娱乐场中折现率的确定方法

2021-12-15 11:57:45

总体澳门太阳集团娱乐场是以各种单项资产有机组成的复合体为评估对象,综合考虑其盈利能力,对企业进行价值评价。

当前,国内对企业整体澳门太阳集团娱乐场多采用加法,将构成整体资产的单项澳门太阳集团娱乐场值加总作为企业整体澳门太阳集团娱乐场值。但是,这一方法在理论上有严重的缺陷,并且随着我国产权交易市场的日趋成熟,将采用收益法来评价企业价值。

收入法是通过对被评估资产的未来预期收益进行估计,并以合适的折现率折现,现值之和作为被评估资产价值的一种方法。利用收益法对企业进行整体澳门太阳集团娱乐场,主要涉及三个技术参数,即年纯收益、贴现率、收益期限。在这三个参数的确定过程中,折现率是复杂、具争议的,它的变化对企业价值的影响非常大,它的微小变化会导致评估值发生很大的变化,在评估实践中,折现率的确定存在着许多争议。为此,在理论和实践中,应该重视折现率的确定方法问题。

1.加权平均费用法。

折现率采用加权平均成本法,即加权平均成本法。

其计算方法有两种:一是帐面价值法,是根据企业各类投资在总投资中所占比例计算各种投资在总投资中所占比例的比例,以及按各种类型投资的市场价值计算各种类型投资在总投资中所占比例的权重。Wi的计算采用市价方法更合理,因为它是以发行证券(债券和股票)而非按帐面价值来计量的。

2.资金收益法。

因为资金利润率具有明显的行业特征,在确定贴现率时,可依据行业平均资金利润率,然后根据企业情况,经营情况进行调整,这种方法称为资金利润率法。

选择贴现率时,对于产销和产销基本平衡、行业利润率和社会利润率大致一致的企业,可以用社会平均利润串作为贴现率;对于产品供应不足或供应不足,市场环境尚未形成或受到政策制约,产业资金利润率和社会平均利润率差异较大的企业,澳门太阳集团娱乐场企业可以使用行业平均利润率作为贴现率,对企业在行业中具有特殊性,例如规模小,管理水平低,或者规模小,技术性较高时,应考虑企业特点,根据行业资金平均利润率进行调整。

3.累加法

累加的数学表达式如下:

贴现率=安全利率+风险回报率+通货膨胀。

安全性利率是指不计风险报酬的利率,一般是指国债利率,在我国也可以指银行利率。

在当前企业价值评估实践中,累加方法被广泛应用于确定贴现率。但是在当前,由于量化经营风险、财务风险等,主要依靠经验判断,粗略性比较明显。如果要充分理解和把握宏观经济运行态势,根据行业发展前景、市场条件以及同类企业的竞争情况,运用经验判断就会趋于理性。

4.β系数法。

贴现率=无风险报酬率+β(社会平均收益-无风险回报率)

重点是如何确定β的值。在美国,β值的确定主要来源于证券市场的数据分析,各种方法和模型依赖于历史数据、市场数据、基础数据或综合数据。由于我国采用β系数法的条件尚未成熟,主要原因在于:我国证券市场发展时间短,目前还没有一个长期的时间序列数据来衡量β值;证券市场发展还不完善,经营管理政策的变动性和投资者过度投机的动机导致了股价的大幅波动,使上市企业财务信息出现失真,使得股价和实际收益之间的相关性变小。

以上结果表明,现行条件下β值的测量比较困难,而且缺乏实际意义。

在分析以上四种折价率的方法后,大家认为β系数法是发达国家较为准确的测定方法,因为这种方法需要大量的资本市场系统数据和模型,在当前我国资本市场的实际情况下难以适应,在实践中应特别注意这种方法的适用条件。权平均成本法、资本利得法和累加方法具有充分的理论基础,各有优点,但只提出了大致的折现率确定范围,或底线,或上限,或中线,缺乏准确的计算,各有其缺点,折现率确定的结论比较主观。

所以,澳门太阳集团娱乐场在实际评估中,要科学地确定贴现率,在条件允许的情况下,应从多角度、多途径考虑影响贴现率的因素,强调多方法,多途径,多途径,使结果相互检验、验证,从而减少误差。对于收益法的评价结果,也尽量采用市场法,成本法及其它评估方法进行验证。与此同时,要创造条件加强对证券市场的研究和分析。只有贴现率的确定具有说服力和经得起实践检验,才能使收益法对企业整体价值的评价更具生命力。

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